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FOMC纪要终结伯南克时代

2014-02-07

FOMC纪要终结伯南克时代
1月份美联储会议纪要在金融市场激起千层浪,这份纪要可以视作伯南克时代的终结,同时是耶伦时代的开始。
如果你还没有及时领会到这份纪要的意义,那么只需铭记如下两点:一是首次提及早于预期加息。二是明确失业率接近6.5%的时候,改变联邦基准利率前瞻指引。当然,会议还确认,不会因近期经济数据而改变缩减QE步伐


仅这几点可以看法,耶伦时代的政策走向将告别伯南克无底线宽松的时代,防范新的金融风险将取代失业率指标考核。

当美国人耶伦坐在伯南克原来的办公室的那一刻起,对于全球资本市场来说是一个极其重要的事件,一些人认为耶伦属于鸽派,但如果耶伦全盘承接前任的政策遗产,那么,奥巴马完全没有必要替换伯南克的必要,何况,这是一个在美联储全力帮助现任总统复兴经济的人。在众议院的首次作证时,耶伦丝毫没有体现出她鸽派的政策主张,相反,她所强调的是,美联储月减100亿QE的步伐不会停止,即使近期经济数据有时会使人视线模糊。
全世界都已经对于美国将要进行的紧缩心知肚明,并且着手在进行政策储备。春节前后所发生的新兴市场国家货币贬值运动酷似亚洲的1997,不过,这次主要是欧洲的新兴国家的贬值,所以可以看作是欧洲版的1997.与1997年情形所相似的是,美国当时也处在货币由松到紧的阶段,资金从新兴国家回流美国。与现在的情形如出一辙,不过,现在的情形可能更加复杂。
但市场往往释放出许多与趋势完全相反的假象。最典型的事例是,全球众多的投行因为近期黄金价格的反弹而开始改变看空的观点,其中还夹杂着诸如索罗斯增持黄金股、保尔森继续持有黄金ETF等传闻,这给看多黄金的投资者以极大的心理鼓舞。
对于一个成熟的投资者来说,以媒体的二手信息来进行投资决策是很悲剧的,在市场上发出声音者各怀目的,或者完全不是专业眼光。没有任何人可以直接了解到市场主要玩家的真实持仓状态,而任何一个多头面前都站着一个同样强大的空头,他们以自己的资金实力来对市场走势进行表决。听信一些传闻进行投资决策不是一个投资者应该有的行为。自2月份以来,黄金价格反弹的幅度为10%左右,但相对于去年巨大跌幅来说,这种幅度的反弹暂时只能定性为技术性的,根本不足以确认它不会再次创出新低。
市场的逻辑有时候也很奇怪,作为黄金崩盘最大的损失者,保尔森是这个市场的失败者,可竟然仍然有许多人将他作为投资参照物,这个事情本身就荒唐至极。
自然,从贵金属到原油,过去的几周经历了一些反弹的过程,这与美元价格的弱势不无关系。美元其实不应该这么弱的,实质上也没有这么弱,不出意外的话,今晚或明天就能涨起来。美元的短线弱势与国家为了挽留资本,防止资金外逃采取的提高利率的政策不无关系,但这只是阶段性的,接下来,德拉吉所主张的欧元更广泛的宽松政策将会给美元带来意外的强势。另外,在被推迟的参议院会听证会举行后,耶伦的政策走向将会更加明晰,这将有利于美元的价格稳定,我们依旧看多美元。
刚刚过去的这个冬季是美国最为罕见的寒冷季节,恶劣的天气导致了天然气价格和原油价格的暴涨。尤其是天然气价格,在几年月中上涨幅度一度超过了40%,天然气成为去年里全球范围内最好的投资品,这想起了两年前人们的预言,即天然气将会成为最热门的投资品,其中的一个理由是,由于页岩气的开采,美国人由天然气的进口国迅速成为了出口国。全球需求的增长也是一个理由。
对于美国人来说,天然气是最为重要的取暖能源,能源价格的上涨不可避免地带动美国通胀率的上升,这比失业率的下降更能让美联储相信,缩减QE是恰当的。

上周末公布的中国商业银行信贷和全社会融资总额的数据立即引起了中央银行的反弹,央行在第二天即启动了正回购业务,回收流动性420亿元,这是八个月来央行首次运用这一政策工具。这充分显示,央行正执行一条不偏不倚的货币政策,虽然新的PMI指数令人失望,但是短期内进一步放宽货币政策几乎不存在可能性。
所以,一月份1.3万亿的信贷增加额只是让股市兴奋了五分钟,投资者更加担心的是,央行的政策口径比之前收的更窄。自二月份以来股指期货所进行的这轮反弹,在一个似是而非的利好消息面前嘎然止步,其实这是一个非常符合逻辑的过程。股指期货主力合约在2300点附近止步,接下来可能面临一个很大的空头市场,因为,更大的利空在等待投资者。

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